发布日期：2024-04-09 来源: 网络 阅读量（ ）
中航证券有限公司梁晨,张超近期对华秦科技进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评：旺盛需求拉动营收利润增长，业务拓展优化产业链布局》，本报告对华秦科技给出买入评级，认为其目标价位为215.00元，当前股价为171.5元，预期上涨幅度为25.36%。 华秦科技(688281)事件：公司8月22日公告，2023年实现营收（3.82亿元，+41.25%），归母净利润（1.84亿元，+48.05%），毛利率（58.07%，-0.21pcts），净利率（47.40%，+1.54pcts）；2302实现营收（1.95亿元，同比+52.23%环比+4.54%），归母净利润（0.95亿元，同比+47.09%，环比+7.67%），毛利率（56.98%，同比-0.66pcts，环比-2.22pcts），净利率（47.95%同比-2.53pcts，环比+1.11pcts）国防军工领域隐身材料主力供应商：公司的主营业务为隐身材料、伪装材料及防护材料，产品主要应用于我国重大国防武器装备如飞机、主战坦克、舰船、导弹等的隐身、重要地面军事目标的伪装和各类装备部件的表面防护。旗下子公司华秦航发和华秦光声围绕航空发动机产业链、先进新材料产业领域持续进行业务布局，开拓航空发动机零部件加工和声学超构材料等业务或产品。公司与上海瑞聚祥、图南股份、哇越江共同出资成立子公司瑞华晟新材，主要拓展公司在航空发动机用陶瓷基复合材料领域业务。目前公司获授权国防发明专利39项、国家发明专利2项。已形成耐温隐身涂层材料、防腐隐身涂层材料及隐身复合材料等多系列产品，且在多军种、多型号装备实现装机应用订单持续增加，拉动收入迈上新台阶：公司2023H1收入（3.82亿元、+41.25%）、归母净利润（1.84亿元，+48.05%）同比大幅增长，业绩增长的主要原因是客户型号任务持续增加，以及小批试制新产品订单的陆续增多。公司三款已定型批产的隐身材料已于2022年签订合同8.44亿元去年已履行金额为0.99亿元，待履行的7.45亿元保障了公司未来的业绩增长。此外leyu乐鱼，公司盈利能力保持稳健，2023Q2在实现营收（1.95亿元，同比+52.23%，环比+4.54%），归母净利润（0.95亿元，同比+47.09%，环比+7.67%）大幅增长的同时，毛利率（56.98%，同比-0.66pcts，环比-2.22pcts）和净利率（47.95%，同比-2.53pcts，环比+1.11pcts）保持稳定。三费率持续优化：公司2023H1三费率（5.59%，-0.54pcts）小幅下降，主要是相对上年同期货币资金利息收入增加使财务费用（-0.05亿元156.79%）减少所致；公司管理费用（0.20亿元，+58.81%）增加，主要系本期公司规模经营规模增长，同时控股子公司华秦光声、华秦航发相关费用增加所致；销售费用（0.07亿元，+7.71%）小幅增加，主要系本期控股子公司华秦光声、华秦航发相关费用增加所致研发费用持续增加，推动多项核心技术大踏步前进：公司2023H1研发费用投入0.33亿元，同比+9.79%。研发团队扩增至148人，与去年同期相比实现了倍增，其中研究生及以上学历69人，占比高达46.62%。长期的研发投入增长为公司核心技术进步提供了强大推动力，目前公司已经形成一系列隐身、伪装、防护等行业领先核心技术，无其是在耐温隐身涂层方面，已有4个主要产品完成研发，实现批产，还有如隐身和防腐性能一体化材料等10个产品已完成研发，推进至小批试制阶段积极储备原料，迎接下游旺盛需求：2023H1公司存货（0.68亿元较期初+55.64%）大幅增长，以应对下游客户采购规模的持续放大。具体来看，原材料（0.30亿元，较期初+81.38%）、库存商品（0.03亿元，较期初+119.83%）均大幅增长，随着公司库存原材料、库存产品的生产销售，未来转化至利润表将增厚业绩控股子公司业务拓展顺利，进一步优化产业链布局：公司于2023年7月28日发布《对外投资设立控股子公司》公告，与上海瑞聚祥、图南股份leyu乐鱼、越江（自然人）成立控股子公司一—瑞华晟新材，公司以自有资金出资3.09亿元，持股占比达51.5%。瑞华晟新材主要开展航空发动机用陶瓷基复合材料及其结构件研发与产业化。产品应用主要包括发动机燃烧室火焰桶、涡轮外环、导向叶片、工作叶片、中心锥、喷管隔热屏、调节片、密封片等航空发动机热端部件。进一步拓展母公司产业链布局。子公司华秦航发投资建设了航空零部件智能制造项目，建设航空发动机零部件加工及制造生产车间、购置生产设备并配备相应的研发、生产、销售人员。目前项目稳步推进，部分产线开始首件验证工作，并通过某重要客户供应商资格认证，预计在下半年投入试生产。子公司华秦光声主研声学超构材料相关技术，目前在轨道交通、能源电力、航空航天、核工业、建筑声学、水下声隐身等领域，已经逐渐进入实际运用的工程化阶段。目前已在声学实验室、发电站噪声治理、风洞实验室、建筑吸声材料、轨道交通等领域取得业务进展，并积极开展航空、水下航行器、高速列车等声学超构材料的跟研。公司积极各子公司的研发项目，相关技术的产业化成果转化将为公司进一步优化产业链布局，带来新的业绩增长点。武器装备隐身材料应用深度广度不断提升，促进隐身材料公司快速成长：随着武器装备侦查手段以及现代电子战的快速发展，新型武器装备对应的雷达、红外隐身等技术将得到大范围的发展应用，隐身材料应用从深度广度都将有快速的提升。目前我国在隐身材料方面的技术已经达到了世界前列，但整体的商业化进程仍处于初期，随着新型武器装备的批产，将带动隐身材料需求应用，尤其是新型号装备的加速列装，隐身材料的单装占比有望不断提升，不断促进隐身材料公司业绩的快速增长。投资建议：公司作为我国隐身材料核心供应商，技术先进且地位实力深厚，我们认为：1.下游客户的旺盛需求是公司业绩稳定增长的保障，目前公司行业先发优势明显，处于行业竞争有利地位，随着未来隐身材料在航空航天应用领域的丰富和拓展leyu乐鱼，下游市场的不断扩大，公司有望进一步扩大营收；2.公司持续做好产业链战略布局，依托子公司不断拓展业务领域，公司目前在航空发动机零部件智能制造、声学超构材料、航空发动机用陶瓷基复合材料等方面的布局有望增厚未来公司业绩：3.公司持续增加研发投入，壮大研发队伍，稳固自身的研发优势和行业技术领先地位，有望在未来持续将技术优势转化为行业产品先发优势，占据市场有利位置。我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为9.49亿元、12.97亿元和17.16亿元，归母净利润分别为4.59亿元、6.03亿元和7.81亿元leyu·乐鱼(中国)体育官方网站中航证券：给予华秦科技买入评级目标价位2150元，EPS分别为3.30元、4.34元和5.62元，我们维持“买入”评级，目标价215元对应2023-2025年预测EPS的65倍、50倍及38倍PE风险提示产品价格下降，技术研发进度不及预期，新布局业务不及预期，原材料价格波动等 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券尹会伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.2%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.94亿，根据现价换算的预测PE为47.88。 该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级9家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为219.11。 以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。 特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。 飞天茅台跌破2600元？老酒收藏专家：十年才涨500元，现在的茅台，没有任何收藏价值，还不如把钱存银行里【附白酒行业发展现状分析】 在高等学府谈中学精神 ——《庐江矾山中学校史》图书发布暨校友代表座谈会在中国科学技术大学举行 路上看到心酸一幕，宝妈抱着吊水的杆子 背着小宝 大宝跟着走，也是太不容易了 大概只有宝妈才懂吧！
